干旱威胁亚洲产量 油脂仍有上行空间
行情追述
受马来西亚棕榈油下跌影响，国内油脂近期略显偏弱，成交持仓也较为低迷，加上目前南美大豆即将大量上市，南美大豆上市将冲击全球油脂油料市场，限制国内外植物油价格的上涨，上周国内油脂市场表现相对平静，周五菜籽油的走强带动了部分多头资金重新对油脂的青睐。
基本面分析
国内种植面积下降和气候原因引起单产下降，造成今年油菜籽供应出现缺口。菜籽收益低于其他农作物。农户对种植油菜还是小麦的收益并不是很在乎，考虑更多的是种植习惯和种植棉花的收益。由于面积减少接近10％，单产也可能出现小幅减少，使得今年的菜籽供应将减少130万吨左右；另外，国家限制油菜籽进口，也将减少市场上菜籽的供应。
近期是油菜抽薹和开花的关键时期，天气情况将对油菜单产起到决定性作用。干旱炒作推升期价，近期是油菜抽薹和开花的关键时期，天气情况将对油菜单产起到决定性作用。就菜籽油自身而言，南方油菜目前普遍进入蕾薹至开花期部分地区的旱情对油菜籽的生长极为不利。
据美尔雅公司研发部调查显示，一亩棉花收入约在720-1400元/亩，而油菜则不到350元/亩。因此大部分农户对菜籽的田间管理较差，精耕移栽的比率在下降，而撒播比例也开始增加，投入成本也较少。较2009年，武汉油菜种植面积可能有5％左右的降幅。“但是从全国范围来看，以广西为主的西南地区出现大旱，由于缺乏对这些地区的详细调研数据，如果以15％的减产幅度来判断，那么，今年全国油菜种植面积减少幅度将超过10％，按照2009年全国720万公顷计算，2010年全国种植面积大致为640万公顷。”除了种植面积减少，气候原因可能引起的单产减少，也是预测油菜籽供应缺口的主要依据。在荆州、黄梅、江西九江地区，由于2月底天气较好，气温达到15度之上，使得部分油菜花期提前，开花率接近30％；但是3月上旬，冷空气南下使得这些地区出现持续低温阴雨天气，荆门、荆州、安徽安庆、江西九江地区降水量达到200毫米，日照时数不足40小时。目前长江流域油菜大部分处于抽薹至开花期，低温天气虽然有利于油菜抽薹，但不利于油菜授粉，土壤持续过湿不利于油菜根系发育，也容易诱发病虫害，影响油菜产量和品质。据荆州太湖农场预估，当地油菜花期提前将使得单产由09年的200公斤/亩降至160公斤/亩。
不过由于扬花期及收割期天气情况对菜籽单产影响更具有决定性作用，单产还要继续关注3月底及4月上旬的天气，不确定性较大。
另一方面，国家抛储对期货价格难有实质压力。目前国家储备油在190万吨左右，市场传闻在5月底前抛售50万吨菜籽油，但政府的植物油抛售将以顺价销售为主,并不以打压价格为目的，因此期货市场所受压力得到缓解。以菜籽油为例，按照中央储备系统的托市（国产）油菜籽收购成本1.85元/斤，加工费180-230元/吨，以及当时入储的菜粕市场价格1900元/吨，包括后续的加工补贴和仓储费用折算240元/年，资金利息等等，政府抛储的四级菜油成本底部区间应在8300-8500元/吨以上，这也意味着政府抛售的价格应该在8500元/吨以上。因此，国储菜籽油成本较高，后期抛储流拍的可能性也较高，对菜籽油期价不构成实质性压力。
行情展望
受到干旱天气影响，马来西亚棕榈油主产区的产出料减少15％，棕榈油供需面强劲和南美大豆丰产利空有所消化，油脂底部支撑较强，且干旱天气对油菜籽产量减少的担忧和抛储压力的减缓，菜籽油短期震荡，但上涨可期。http://www.grainyq.com
